中天火箭深度报告：航天科技四院稀缺平台人影作业需求稳步增长

　　公司系小型固体火箭行业龙头，增雨防雹火箭稳步增长+拓展微型无人机有望驱动业绩超预期。公司核心业务源于航天科技集团四院下属多个研究所的相关业务板块，四院始建于1962年，是中国历史最久、顶级规模、专业最全、配套最完整的固体火箭发动机专业研究院。

　　多年来，公司增雨防雹火箭及其配套装备业务的国内市场占有率稳居行业第一。2025年公司发布全球载荷系数最大“察打一体”微型无人机，适用于陆军单兵作战，天雷2系列导弹则可适配多种发射平台，有望打开外贸市场发展空间。

　　增雨防雹：我国干旱灾害损失占气象灾害损失的55%，粮食增产减灾拉动人影行业蒸蒸日上。公司人影产品实力深厚，多年以来市占率稳居第一，且批准产能10万发位列行业第一，2024年公司该板块收入占比达30.5%。2）炭/炭材料：公司从事炭/炭材料研究

　　研发能力强，技术储备充足，但受制于下游光伏行业去产能，短期业绩或承压，2024年公司该板块收入占比达26.0%。

　　2024年公司收入、利润双下滑一方面系增雨防雹火箭客户考虑安全因素，调整库房，采购量有所下滑，另一方面是炭/炭热场材料受下游光伏行情影响，销售量及价格均会降低。2025H1，受下游需求影响，公司实现营业收入3.01亿元，同比下降32.86%，归母净利润0.04亿元，同比下降80.74%。

　　增雨防雹火箭、炭/炭热场材料营收占比较高，军工小型固态火箭增速较快。2022-2024，受下游客户调整库房，采购量暂时调整影响，公司增雨防雹火箭产品营收略有下滑，分别为3.27亿元、3.30亿元、2.82亿元，占比分别为26.43%、27.99%、30.49%，同期炭/炭热场材料下游光伏行业产能严重超过标准，光伏厂商新建产能意愿不强，导致营收显著下滑，分别为4.90亿元、4.42亿元、2.40亿元，占比分别为39.61%、37.49%、25.95%；

　　军用小型固体火箭方面，受海外冲突局势影响，营收有所增长，分别为1.16亿元、1.60亿元、2.41亿元，占比分别为9.38%、13.57%、26.05%。

　　2025H1，增雨防雹火箭下游回到正常状态需求，营收达1.74亿元，同比增长56.66%，占比上升至57.81%，炭/炭热场材料营收0.49亿元，同比下降73.81%，占比下降至16.28%。

　　据倪深海等《变化环境下我国干旱灾害演变趋势变化分析》数据分析，1949-2020年期间，我国干旱灾害的前10位干旱年中，包括1959－1961年影响全国的重旱年和特旱年，1997年华北和西北地区的特旱年，2000－2001年北方地区和华东、华中地区的特旱年。

　　粮食损失方面，2000年和2001年因旱粮食损失量较大，分别为599.6亿kg和548.0亿kg，相应的因旱粮食损失率分别达到11.5%和10.8%，排序分别为第1位和第2位。

　　我国人工影响天气行业始于1956年召开的最高国务会议，讨论并通过了《1956年到1967年全国农业发展纲要草案》，明确了人工造雨的重要性。

　　近年来，多项政策陆续出台，《国务院办公厅关于推进人工影响天气工作高水平发展的意见》指出：

　　到2025年，人工增雨（雪）作业影响面积达到550万平方公里以上，人工防雹作业保护面积达到58万平方公里以上。

　　到2035年，推动我们国家人工影响天气业务、科技、服务能力达到世界领先水平。随着政策的有序规划，我国人影作业为粮食增产减灾做出巨大贡献。

　　据中国气象局数干旱灾害数据：2012年至2022年十年间，气象部门在粮食主产区和重要农产品生产区实施飞机人工增雨作业5091架次，火箭高炮增雨作业9万次，实施人工防雹作业28万次。

　　据环球气象网报道，截至2022年底，全国共使用各类人影飞机56架，各地建设人影地面作业站点约1.7万个，其中标准化固定作业点6235个。

　　气象为专项债投向领域之一，人工影响作业为重点方向。根据国务院办公厅《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》（〔2024〕52号），据“投资新疆”公众号，2025年专项债最新投向领域清单，涵盖12大类、86个细致划分领域。其中农林水利和气象板块中，气象为投向领域之一。

　　气象专项债重点支持方向包括：优先支持涉及气象科学技术创新、气象防灾减灾、智慧气象服务等领域，包括气象灾害监测预警设施、人工影响天气作业基地、低空经济气象保障、智慧城市气象数据应用、人工智能预报研发技术、气象重点实验室、科技成果转化平台和符合各省重点产业链的配套气象服务项目。

　　炭/炭复合材料用于固体火箭发动机耐烧蚀组件，具备高温强度稳定、抗热冲击性能强等特点。具备固体火箭的动力系统发动机主要由药柱、壳体、耐烧蚀组件和点火装置等组成。

　　其中，火箭发动机耐烧蚀组件包括喷管和喉衬（喷管中的喉部内侧材料），喉衬是火箭动力系统的重要复合材料制品，也是发动机的核心部件之一，其烧蚀条件最为恶劣，要经受上千度高温和高速燃气流的烧蚀和粒子冲刷，它直接影响到发动机的各项性能的发挥。

　　早期火箭耐烧蚀组件大多采用高熔点金属、热解石墨、多晶石墨以及抗烧蚀塑料复合材料，但存在氧化速度过快、热结构缺陷多和质量过重等缺点。炭/炭复合材料具有强度高尤其是高温强度稳定、抗热冲击性能强、耐烧蚀性好、耐含固体微粒燃气冲刷、热线胀系数小、导热率较低等优异性能，是理想的耐烧蚀组件材料。

　　用炭/炭复合材料制成的耐烧蚀组件内型面烧蚀比较均匀、光滑，没有前、后烧蚀台阶或凹坑，显著地提高了耐烧蚀组件的冲质比、可靠性和效率。

　　受益于国防支出及军贸出口份额增长，发动机耐烧蚀组件需求持续提升。公司固体火箭发动机耐烧蚀组件业务主要使用在于国内小型固体火箭类军贸产品以及其他军用小型固体火箭发动机核心材料领域，其市场规模受到小型固体火箭需求的影响较大。

　　军用小型固体火箭主要因全球及部分地区间不稳定因素上升致使各国对现代化先进火箭武器系统的需求大幅增加。

　　据环球网报道，2025年中国国防支出为17846.65亿元，增长7.2%，中国国防支出增速连续三年持平，均为7.2%。

　　中国2015-2024年军贸出口份额排第四，较2005-2014年排名上升一位；出口份额达到6%，较2005-2014年提升2%，提升较快。

　　固体火箭发动机耐烧蚀组件另一大应用场景为商业航天火箭，2020-2025年复合增速预计达22.9%。

　　近年来中国商业航天行业受到各级政府的格外的重视和国家产业政策的重点支持。国家陆续出台了多项政策，鼓励商业航天行业发展与创新，《关于促进商业航天测控规范有序发展的通知》《国家空间科学中长期发展规划（2024—2050年）》等产业政策为商业航空行业的发展提供了明确、广阔的未来市场发展的潜力，为公司可以提供了良好的生产经营环境。

　　中国商业航天产值复合增速预计从2020年的1.0万亿元增长至2025年的2.8万亿元，期间复合增速达22.9%。

　　3.2固体火箭发动机耐烧蚀组件：火箭发动机必需品，国防增长+商业航天双轮驱动....................21

　　图7：25H1公司增雨防雹火箭毛利率提升至39%，炭/炭热场材料毛利率下滑至-49%（单位：%）............9

　　图15：公司炭/炭热场材料利用等温化学气相沉积工艺结合树脂低压浸渍炭化工艺制成...........17

　　图31：商业航天产业链一览（部分），公司为航空发动机耐烧蚀材料供应商...........................24

　　表1：公司主要经营产品包括增雨防雹火箭、炭/炭热场材料、小型制导火箭、固体火箭发动机耐烧蚀组件等............7

　　表2：人影行业四大作业方式包括火箭作业、地面播撒、高炮作业及飞机播撒.......................10

　　表3：1949-2020年我国干旱灾害前十位年份排序表，成灾率较高，因旱粮食损失率较高（单位：%）............11

　　表6：国内增雨防雹产品主要厂商包括中天火箭、新余国科、国科军工等......................14

　　表7：炭/炭复合材料较石墨材料拥有更优异的物理特性（单位：g·cm-3，%，Pa，MPa）............15

　　表8：光伏热场部件中等静压石墨材料占比逐渐缩小，碳材料产品占比逐渐扩大（单位：%）..................15

　　表9：全球炭/炭热场材料市场需求量及规模测算，24-28E市场规模复合增速4.3%（单位：GW、台、吨/台、吨、元/KG、亿元）.........................16